虽然半年报的业绩并不理想，但这并没有影响机构对惠天热电的投资热情。pei上海之声-美好观察
8月20日晚，惠天热电发布半年报显示，1-6月，公司营业收入8.56亿元，同比增加7.12%；归属于上市公司股东的净利润1510万元，同比增加1.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润543万元，同比下降28.18%；基本每股收益0.0567元。pei上海之声-美好观察
事实上，这样的业绩已大幅落后于竞争对手。以同城、同类的上市公司联美控股为例，其上半年公司营业收入2.83 亿元， 同比增长16.9%；归属上市公司净利润0.86 亿元，同比增长29.7%，每股收益0.39 元。pei上海之声-美好观察
令人诧异的是，惠天业绩并不靓丽的业绩却吸引了众多知名机构的青睐。pei上海之声-美好观察
惠天热电半年报显示，一季度新进机构大多选择了增持。在前十大股东中，华商系基金占据三席，且选择了增持；二股东宁波宁电投资发展有限公司选择了增持，持股比例由一季度的3.15%，增至半年报时的3.63%。pei上海之声-美好观察
在众多机构热闹增持的背后，是近期惠天热电争议不断的煤炭招标。pei上海之声-美好观察
8月14日，惠天热电发布煤炭采购招标的提示性公告，对35万吨煤炭进行公开招标采购，并委托具有相关资质的辽宁工程招标公司代理招标。不过有投资者表示，惠天热电公开招标设置的条件有不合理的成分，条件过于苛刻，存在量身定制的嫌疑，且有些条款涉嫌违规。pei上海之声-美好观察
华商系基金扎堆pei上海之声-美好观察
翻看惠天热电的半年报，最引人注目的是公司股东的变化。pei上海之声-美好观察
公告显示，沈阳供暖集团有限公司持有公司股份不变，为93525059股，持股比例35.1%，仍为公司大股东；今年一季度新进的二股东宁波宁电投资发展有限公司选择了增持，由一季度的8392500股增加至9672745，持股比例由一季度的3.15%，增至半年报时的3.63%。pei上海之声-美好观察
除二股东选择增持外，华商系基金今年第二季度也集体扎堆惠天热电，且持股比例较一季度有所增加。pei上海之声-美好观察
中国民生银行－华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金从一季度的5001230股增至半年报的5990693股，持股比例由1.88%增至2.25%；中国民生银行股份有限公司－华商领先企业混合型证券投资基金由一季度的5009050股增至5987700股，持股比例由1.88%增至2.25%；中国建设银行－华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金由一季度的1207200增至2007062，持股比例也由此前的0.45变为半年报时的0.75%。pei上海之声-美好观察
这也意味着，在前十大股东中，华商系基金占据三席，持股比例达5.25%。pei上海之声-美好观察
此外，与一季报相比，个人投资者喻建华 、上海新理想实业发展（集团）有限公司、中融国际信托有限公司-中融增强77号持股比例未变，一季报时排名第七的华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户已从前十大股东名单中消失。pei上海之声-美好观察
业绩微增pei上海之声-美好观察
能够吸引众多基金热烈追捧的惠天热电，必有过人之处。不过惠天热电半年报的数据与机构的热情相比，显得颇不协调。pei上海之声-美好观察
半年报显示，报告期内，公司实现营业总收入85694.64万元，营业总成本85083.76万元，分别较去年同期上涨7.12%和7.90%，其中管理费用、财务费用、销售费用三项期pei上海之声-美好观察
间费用合计7062.23万元，报告期内营业利润609.05万元，归属于上市公司股东的净利润1510.71万元，同比增加1.81%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润543万元，同比下降28.18%；基本每股收益0.0567。pei上海之声-美好观察
如此业绩，在A股众多上市公司中并不显眼。而且，惠天热电的业绩与同类的企业相比，都难言出色。pei上海之声-美好观察
与惠天热电同处沈阳，主营业务相同的上市公司的联美控股近期也发布了半年报，与惠天热电相比其业绩要好看很多。pei上海之声-美好观察
联美控股半年报显示，上半年公司营业收入2.83亿元， 同比增长16.9%；归属上市公司净利润0.86 亿元，同比增长29.7%，每股收益0.39 元。而资料显示，联美控股的供热面积只有惠天热电4成。pei上海之声-美好观察
那么到底是什么原因导致了惠天热电业绩与同城同类上市公司相比，出现如此大的差异？pei上海之声-美好观察
一位长期关注惠天热电的投资者告诉21世纪网，今年上半年，惠天热电用的煤炭还是去年采购的高价煤。pei上海之声-美好观察
时间回到2012年7月，惠天热电发布《关于煤炭采购关联交易的公告》：为保证公司主业日常经营用煤需求、节约购置成本，公司采用公开招标的方式向煤炭经销商集中采购生产所用燃料—煤炭，2012年6月4日，惠天热电控股股东之母公司的全资子公司—沈阳城市公用集团煤炭有限公司（以下简称“煤炭公司”）中标。2012年公司将向煤炭公司采购100万吨煤炭，涉及金额约7亿元。pei上海之声-美好观察
对于这份合同，有投资者表示：“100万吨煤炭的涉及金额为7亿元，这也意味着此次煤炭采购的价格约为每吨700元。这其中不仅有4600大卡的烟煤，还包括十分低价的3300大卡的褐煤。”pei上海之声-美好观察
惠天热电发布的2013年一季报显示：“控股股东公用集团考虑到煤炭购销期间煤矿的煤炭出矿价格下调，为保证关联交易价格的公允，决定下调煤炭价格，烟煤单价按每吨665元执行。”pei上海之声-美好观察
根据WIND数据显示，秦皇岛煤价从2011年11月开始便直线跳水，4500大卡的煤炭平仓价从最高655元/吨下降到最低420元/吨，降幅高达235元/吨。pei上海之声-美好观察
因此，有机构投资者测算后称：在惠天热电采煤期间，秦皇岛4600大卡煤炭的均价约为521元/吨，按照90万吨的烟煤测算跟惠天采购的665元/吨，差值为1.3亿元。pei上海之声-美好观察
由此看来，惠天热电上半年的并不靓丽的业绩，或与此前公司与关联方之间的错误的煤炭采购方式有关。pei上海之声-美好观察
上述投资者向21世纪网表示，一旦上市公司规范煤炭采购，原材料成本下降，未来公司的业绩应该会有所体现。pei上海之声-美好观察
招标过程争议不断pei上海之声-美好观察
在投资者对去年关联交易以及高昂的煤炭采购价格仍耿耿于怀之时，今年2月，惠天热电抛出关联交易议案：2013年-2014年拟向关联方采购120万吨煤，涉及金额8.5亿元。由此可推算出煤炭采购价格为708元/吨，当时秦皇岛及环渤海4500大卡的烟煤的价格仅为440元/吨左右。pei上海之声-美好观察
在3月召开的临时股东会上，上述项关联交易议案被中小股东联手否决。pei上海之声-美好观察
6月26日，惠天热电发布修订版的关联交易议案，将煤炭采购量下调为112万吨，涉及金额下调至5.8亿元。数额较此前公告下降了2.7亿元。煤炭价格也由修订前的每吨708元下降为修订后的518元/吨，大幅下降26%。pei上海之声-美好观察
对于修订版的变化，有投资者表示：两次议案采购金额相差如此巨大，我们有理由怀疑关联交易的动机问题。如果第一次议案没有被否，大股东至少存在2.7亿元的可操作空间。这一数字是上市公司2012年的2850万元净利润的9倍。pei上海之声-美好观察
不过，惠天热电随后发布公告称，取消审议关联交易的议案，煤炭采购及煤炭运输事项将采取公开招标方式进行。pei上海之声-美好观察
在7月11日召开的临时股东会上，众多机构投资者和个人投资者都对上市公司关联交易表示出愤怒，并要求煤炭采购价格必须公允。pei上海之声-美好观察
当时，惠天热电董事长李久旭回应称，大股东的利益和小股东的利益是一致的，今年的煤炭采购将采取公平公正公开的原则，进行公开招标。pei上海之声-美好观察
不过惠天热电招标过程并不顺利。pei上海之声-美好观察
8月14日，惠天热电发布煤炭采购招标的提示性公告，详细披露了招标公告的内容。pei上海之声-美好观察
在这份公告中，惠天热电总招标采购量为35万吨，且分为7个包进行招标，每包5万吨。而今年6月26日的关联交易公告采购计划为112万吨，两者相比减少77万吨。pei上海之声-美好观察
此外，惠天热电还对招标对象设定了不少条件。pei上海之声-美好观察
公告要求，供应商需具备：具有独立的法人资格，且具有煤炭生产能力的国有（或国有控股）大型煤矿或注册资本在10000 万元以上具有煤炭销售能力的国有（或国有控股）销售公司；具有煤炭经营资格，证书在有效期内；投标人或其委托的运输单位须具有运输资格且具有保障项目所需的运输能力。pei上海之声-美好观察
对于上述要求，有投资者向21世纪网表示，首先35万吨的煤炭不是一个大数目，在现在这种煤炭供大于求的形势下，一家煤炭公司是有能力全部完成的。而且打包整体招标还能因为量大获得额外的优惠。把35万吨分拆成每个5万吨的包，因为招标和运输成本因素，很难吸引省外的煤炭企业参与投标。此外，严格要求1亿元的注册资本和国有资质，这个也并不合理。pei上海之声-美好观察
事实上，对于国有性质要求，在7月的股东会上有投资者曾当面向惠天热电管理层表示，是国有矿还是私营矿，可以通过契约，以法律的形式来避免风险。一位熟悉煤炭市场的投资者则表示，招标不一定必须划分国有矿还是私营矿，只要信誉好就可以。pei上海之声-美好观察
不过惠天热电方面还是坚持将此要求写入了招标文件。pei上海之声-美好观察
对此有投资者指出，在辽宁区域内，符合1亿注册资本且国有性质要求的企业屈指可数。pei上海之声-美好观察
资料显示，去年与惠天热电进行关联交易的公用煤炭控股股东为沈阳城市公用集团有限公司，国有背景，注册资本金为1亿元。另外，惠天热电今年6月的采购预案提到的阜新国有煤矿亦符合要求，pei上海之声-美好观察
此外，上述投资者还表示，惠天热电招标公告中要求的具有煤炭经营资格，证书在有效期内的供应商方可参与投标也不合规。pei上海之声-美好观察
资料显示：今年6月，全国人大常委会第三次会议通过了修改 《中华人民共和国煤炭法》，取消煤炭的生产和经营许可证的决定。此外，国家能源局官网亦显示，涉及煤炭生产许可证和煤炭经营许可证的相关条款已经被删除。pei上海之声-美好观察
对此，有投资者表示，在煤炭行业不景气、严重产能过剩和供求不平衡的情况下，国家希望通过取消行业行政门槛来促进煤炭行业的良性发展，而招标人却逆向行之，属于加高门槛。pei上海之声-美好观察
对于上述指责，8月17日，惠天热电发布公告称，公司预计2013-2014年采暖期所需煤炭约112万吨，本次先期对外招标35万吨分7个标包进行招标，主要是根据本次招标的三家主体、四个煤种及九大热源厂的储备能力等因素综合考虑确定的。pei上海之声-美好观察
此外，公司主营供热，所从事业务是涉及民生、服务于百姓的公用事业型行业，承担着冬季沈城70余万户居民的供暖任务，冬季一旦出现煤炭供应不及时而导致停供或缓供，后果将不堪设想。近些年随着公司供暖面积的不断增长，煤炭消耗量已增长至过百万吨，这么大的用量，加之公司热源厂分散至沈城各个区域，给采购和运输均提出了更高的要求。依据公司多年来在煤炭采购方面的经验来看，国有（或国有控股）的大型煤矿或煤炭经销公司在信誉度及供货能力上都具有明显的优势，因此选择质量和安全都有可靠保障的大型国有煤矿及国有煤炭公司作为供应商，是确保冬季供暖万无一失的必要措施，而非排斥潜在投标人或投标人。pei上海之声-美好观察
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