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时隔2年，重现“正利率”。 来源：国家统计局、央行 张泽红 制图MLA上海之声-美好观察
持续24个月的负利率状况终于结束。MLA上海之声-美好观察
国家统计局昨日公布，居民消费价格指数（CPI）2月同比上涨3.2%，好于此前市场预期的3.4%。这是2010年10月以来，CPI在“4”以上运转16个月以后首次回归“3”时代，同时3.2%较当前一年期定存利率3.5%低0.3个百分点，也使我国居民储蓄重回“正利率”。MLA上海之声-美好观察
自2010年2月CPI同比涨幅升至2.7%，超过一年期存款利率1.98%，中国开始陷入负利率状态（即CPI同比涨幅高于一年期存款利率，反之则为正利率），此后尽管中国人民银行（央行）5次加息，但难改负利率状态。MLA上海之声-美好观察
分析人士指出，随着CPI下行和负利率时代终结，预期央行将更多动用存款准备金率和公开市场操作放松流动性，但由于通胀压力较重，操作空间并不大。央行副行长刘士余8日就公开表示，目前货币政策在防止经济过热、抑制通货膨胀上的任务还是相当重，同时还要兼顾就业。MLA上海之声-美好观察
为资源价改创造机会MLA上海之声-美好观察
国家统计局最新数据显示，2月份CPI同比涨幅从1月份的4.5%大幅回落到3.2%，下降1.3个百分点。与此同时，2月CPI环比下降0.1%，出现3个月来首次下降。分析人士表示，环比和同比下降均为春节因素导致。MLA上海之声-美好观察
细观数据，食品价格是拉低CPI的最重要原因。2月份食品价格同比上涨6.2%，拉动CPI同比上涨1.99个百分点，但较1月份10.5%的涨幅已明显回落。同理，2月食品价格亦较1月份环比下降0.1%。MLA上海之声-美好观察
据国家统计局测算，在2月份CPI中，新涨价因素约为1.5个百分点。MLA上海之声-美好观察
值得注意的是，作为CPI先行指标的工业生产者出厂价格指数（PPI）同比也继续下行。2月PPI同比涨幅从1月的0.7%降至0%，与去年2月持平，涨幅创27个月以来新低。南开大学经济学研究所所长柳欣认为，PPI同比虽持平，但目前看经济仍在下降通道，PPI走势还会持续下降。MLA上海之声-美好观察
交通银行金融研究中心发布报告认为，预计2012年前三季度CPI同比将持续下行，但第四季度将有所回升，全年CPI同比涨幅在2.7%～3.3%之间，全年4%的物价控制目标可实现。MLA上海之声-美好观察
汇丰银行屈宏斌认为，通胀压力继续回落为国内资源价格改革创造了条件，下一步关于水、电、汽油以及天然气价格的改革可能相继出台。MLA上海之声-美好观察
财政部财科所副所长刘尚希也表示，达两年的负利率终止，表明伴随经济增长趋缓，物价上涨压力进一步减弱，是实行资源价格体制改革的良机。MLA上海之声-美好观察
降存准空间打开MLA上海之声-美好观察
接下来的问题是，市场对货币政策调整的期待也在加大。国家统计局昨日同时公布的数据显示，今年前两个月，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等三项指标同比涨幅均较去年同期出现回落，显示当前经济增长正在放缓。MLA上海之声-美好观察
今年前两月规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，社会消费品零售总额同比名义增长14.7%，固定资产投资同比增长21.5%。而去年同期，这三个数据分别为14.1%、15.8%、24.9%。MLA上海之声-美好观察
美银美林中国首席经济学家陆挺称，这意味着GDP可能将从去年四季度的8.9%下降到今年一季度的8.3%。中国应该继续执行宽松的政策，财政政策和货币政策要比2011年积极，中国可能加大财政支出，同时预计今年年内还将两次降存款准备金率，新增贷款有望超过8万亿元。MLA上海之声-美好观察
“CPI同比的持续下行及负利率的消失为货币政策的结构性宽松提供了空间，准备金率将不断下调。”交通银行首席经济学家连平也指出。MLA上海之声-美好观察
不过，降息似乎仍不可能。平安证券固定收益部副总经理石磊表示，经济增长较为平稳，总体政策方向也是“稳中求进”，因此出现降息的可能性较小。MLA上海之声-美好观察
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